焦煤
　　供给：CCI汾渭口径下，焦煤1-3月产量同比+1.7%，增幅较上月低，主因进口煤增幅缩小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，原煤产量同比-3.7%，精煤产量同比2.2%，蒙煤进口同比+23.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　需求：受钢材需求边际回暖影响，4月钢厂逐步复产兑现，但整体复产节奏偏慢，1-4月需求端铁水产量均值226万吨，同比-4%。5月钢厂仍有进一步复产预期，据SMM预测，5月铁水产量均值环比4月+5.7%，对应Mysteel铁水均值239万吨。
　　库存：Mysteel口径来看，截至4月26日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+37.6至3273.8万吨，其中钢厂与焦化厂补库兑现，主因节前存在补库需求。由于需求环比修复，4月焦煤库存整体维持去库趋势。在5月铁水均值239万吨预期下，假设供应环比持平，焦煤供需格局紧平衡或加剧。
　　观点：需求环比修复，市场交易钢厂复产逻辑，双焦呈现震荡偏强走势。价格走势来看，前期双焦估值回落后，4月份价格强势反弹，主要受到宏观情绪与需求预期改善影响。一方面，国家发改委提出，加快推动超长期特别国债等举措落地，宏观情绪回暖，钢材需求预期环比改善；另一方面，五大材维持增产去库趋势，钢厂复产逐步兑现对原料端形成利多，焦炭迎来3轮提涨，叠加焦煤产能释放不及预期，双焦价格维持偏强走势。5月钢厂复产仍有空间，在钢材维持增产去库的预期下，原料端或维持偏强走势，但考虑到宏观预期传导至产业需求端实际改善需要时间，上方压力仍存，操作上，区间操作为主，技术上关注上方2030一线压力。