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研究报告:开源证券-策略行业2024年中期投资策略:夜雨将收,长牛初期关注【增强ROE】指标-240506

股票名称: 股票代码: 分享时间:2024-05-06 14:10:32
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 韦冀星,李浩齐
研报出处: 开源证券 研报页数: 33 页 推荐评级:
研报大小: 2,284 KB 分享者: hei****or 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1.宏观新范式+新国九催化,长牛开启A股生态进化与审美转变
  当前中国处在新的发展范式当中,“新国九条”则有望进化A股生态、夯实长牛基础,未来A股投资本质有望回到基本面,市场审美或将转向【高盈利能力】与【高业绩质量】兼备的平衡性策略,对此,我们认为需要关注一个核心指标:ROE均值-标准差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2.【ROE均值-标准差】或将是A股长牛中最有价值的指标之一
  公式左边“ROE均值”是对高盈利能力的奖励,右边“-ROE标准差”是对高波动的惩罚,通过减法则能够“维持量纲”;基于经济学含义以及回测数据,我们认为“ROE均值-4倍标准差”表现最佳,相对其他常用因子具有显著优势;
  从行业内部的应用看,对于业绩高波动的周期和科技成长板块,“ROE均值-标准差”能够显著优化行业内部的选股效果;
  将“ROE均值-标准差”与净利润同比加速度相结合,构建“ ROE增强策略组合”,2016年以来实现了15%的年化收益率;
  构建“增强PB-ROE策略组合”,可以兼顾低估值和高业绩质量,2016年以来组合年化收益率达到13.1%,远超偏股混合基金。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  3.大势研判:夜雨将收,长牛渐明;红利底仓,白马进攻
  基于DDM三要素的新大势研判框架,我们认为A股底部已经确立,预计2024年剩下的时间里,上证指数将小幅上涨。大类风格展望:(1)周期:涨价进程暂歇,估值已达阶段性高点;(2)科技:产业周期催化+风险偏好改善,估值稳步修复;(3)核心资产与港股:估值底部、中美利差历史性低位,将进入阶段性的顺风局;(4)稳定高股息:仍是中期底仓配置的最优选。
  4.行业配置建议
  (1)中长期底仓:央国企红利蓝筹;(2)制造业出海:工程机械、商用车、家电;(3)低估低配的核心资产:食品饮料、医药;(4)独立景气周期:半导体、养殖、油运/船舶。
  5.风险提示:全球流动性及地缘政治恶化风险;政策出台时间及落地形式具有不确定性;模型不能代表未来,因子有效性可能变化。
  

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