策略摘要
　　PX、PTA、PF中性，短期PX和PTA去库下相对抗跌，关注原油端变化，后续PTA若无新增检修可适当做缩加工费。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PX方面，原油下跌且汽油市场表现平平影响PX做多心态，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA 4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PTA方面，集中检修下4~5月去库幅度较大，同时需求支撑仍在，短期PTA价格相对抗跌，但TA当前社会库存仍偏高，主要是仓单形式，同时5月下检修装置将陆续重启，6月又将有累库压力，另外后续下游有走弱压力，因此中长期预期偏弱，当前TA加工费到达阶段性高位，后续关注做缩TA加工费机会。PF主要逻辑仍是PX和PTA去库带来的成本支撑，PF相对成本端略强，但下游即将步入淡季，PF自身生产利润空间不大，关注下游补库节奏。
　　核心观点
　　■市场分析
　　上游芳烃方面，五一期间Brent原油和汽油裂解大幅下跌，美国汽油表虚依旧疲软，美湾芳烃价格大幅下跌;相对而言，亚洲芳烃价格比较抗跌、利润走强，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损较多，海外部分短流程的PX装置运行面临压力，关注减产降负荷是否会有进一步加大。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前市场预期对于调油需求对芳烃价格带动作用较低。
　　PX方面，PX加工费337美元/吨（-7），亚洲石脑油裂解价差47美元/吨（-0），EIA周度数据汽油累库，PXN小幅下跌。短期，原油偏弱且汽油市场表现平平影响PX做多心态，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA 4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格。
　　TA方面，TA基差3元/吨（-1）；TA现货加工费286元/吨（-29），当前TA加工费到达阶段性高位，后续5月下旬PTA装置将逐步重启，PTA供应压力将增大，关注做缩TA加工费机会。TA 4~5月去库幅度较大,短期价格相对抗跌，但TA库存压力仍在，同时5月下检修装置将陆续重启，6月又将有累库压力，另外后续下游有走弱压力，因此中长期预期偏弱。下游方面，个别大厂锅炉改造负荷下降以及瓶片负荷下降，聚酯开工降到90%附近，略超预期，5月下~7月终端需求存在转弱预期，主要是因为纺织行业淡季以及瓶片新产能逐步释放带来的负荷压力，关注聚酯负荷会不会继续下降。
　　PF方面，基差-20元/吨（+0），PF生产利润-74元/吨（+40），PF维持生产亏损状态，近期PF相对成本端略强，利润走强，但下游即将步入淡季，PF自身生产利润空间不大，绝对价格主要跟随成本波动为主。
　　策略
　　PX、PTA、PF中性，短期PX和PTA去库下相对抗跌，关注原油端变化，后续PTA若无新增检修可适当做缩加工费。PX方面，原油下跌且汽油市场表现平平影响PX做多心态，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA 4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格。PTA方面，集中检修下4~5月去库幅度较大，同时需求支撑仍在，短期PTA价格相对抗跌，但TA当前社会库存仍偏高，主要是仓单形式，同时5月下检修装置将陆续重启，6月又将有累库压力，另外后续下游有走弱压力，因此中长期预期偏弱，当前TA加工费到达阶段性高位，后续关注做缩TA加工费机会。PF主要逻辑仍是PX和PTA去库带来的成本支撑，PF相对成本端略强，但下游即将步入淡季，PF自身生产利润空间不大，关注下游补库节奏。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，下游需求持续性