宏观
　　偏多
　　总体来看，美国一季度经济走弱、通胀走强，降息预期声音重回台面，美联储内部分歧加剧，今年的降息预期热情被再次点燃但形势并不明朗。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内国内一季度GDP实际增长5.3%，符合预期，高于全年目标0.3个百分点，总体一季度国民经济开局良好，政策效果将对棉花消费需求形成一定支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，外贸的数据的回暖也对大宗商品的提振起到作用。在内外需求回升、市场内生动力企稳以及稳增长政策发力的情况下，经济总体处于向潜在增长中枢回归的过程中。
　　供应
　　偏空
　　供给端，截至2024年月5日，美国棉花播种完成24%，较前周增加9个百分点，比去年同期和过去五年同期均值均增加4个百分点。新疆已完成棉花播种超900万亩，完成意向播种计划的25%。国内，2024年全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下降2.4%,降幅较上期扩大0.9个百分点，其中，新疆预测面积同比下降2.4%,降幅较上期扩大0.9个百分点；黄河流域预测面积同比增长1.3%,增幅较上期缩小1.2个百分点；长江流域预测面积同比下降7.2%,降幅较上期扩大0.5个百分点。今年棉花播种总体进展顺利，进度快于去年。截至4月30日，全国棉花播种进度(含直播和移栽)为96.9%,同比快0.4%。新疆棉苗长势整体较好，暂未出现明显天气扰动，丰产预期持续，单产预计较去年有所提升。此外，2024年4月26日至5月2日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为5.75万吨，较前周和前四周平均值显著增长，其中中国签约2.7万吨。可以看出中国作为大买方的势头仍在，4月棉花进口量整体预计仍旧偏高。此外，4月份以来到港入库印度棉纱、乌兹别克斯坦棉纱数量增长比较明显，并且棉纱成本均价维持在相对低位，加上人民币对美元升值趋势，预计我国棉纱进口同比增幅仍难“踩刹车”。
　　需求
　　偏空
　　下游纱厂(布厂)开机率持稳在80.3%(55.9%)，环比上周下降0.9%(0.4%)，纱厂较去年下降12.1%，布厂较去年高出0.6%。纺企的整体利润水平虽已恢复至水平以上约100元左右，但是山东、江渐等内地纱厂C40S及以下品级仍无盈利，且其短期并无补库计划，
　　库存
　　中性偏空
　　据最新数据显示，中国棉花商业库存为368.74万吨，环比减少9.45万吨，同比提高23.98万吨吨。四月棉花工业库存77.2万吨，环比提高2.4万吨，同比高出10.2万吨。港口库存压力有所回落，主要港口的棉花库存为58.2万吨，环比减少0.7万吨，同比提高9.6万吨。纯棉纱库存天数为24.34天，环比减少0.16天，高出去年同期6.81天，库容压力仍在可控范围内。鉴于目前整体库存处于去库态势，未来存在一定的补库需求，但目前整体意愿偏低观望心态较浓，所以支撑力度有限。此外，随着进口棉价格的不断下调，进面棉利润十分可观，港口库存压力未来或将进一步回落。
　　仓单
　　中性
　　截至5月10日，棉花注册仓单14592张，本周增加460张，当日有效预报1527张。
　　观点
　　偏空
　　整体来看，美棉基本面仍以支持其以偏空思路运行，短暂的技术性拉升并不能改变其丰产背景下的供需格局，短期宽幅震荡，高位点需珍惜。国内，15500的整数支持位被打破，美棉的超跌反弹并未能传导至国内市场，归根结底还是在于80美分位置下配额内的进口利润仍有很高性价比。但由于补库预期尚存、基差仍坚挺的情况，预计郑棉下探空间有限，短期预计宽幅震荡，中长期操作思路偏空，建议逢高做空并关注内外套利机会。