奢侈品行业全球领军者，旗下多个时尚品牌重新定义当代奢华。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Prada集团是奢侈品行业的全球领军者，也是在不同文化领域与当代社会进行非传统对话的先驱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司旗下拥有Prada、MiuMiu、Church’s、CarShoe、Marchesi1824和LunaRossa等享负盛名的品牌。
　　2023年公司收入47.26亿欧元，同增12.5%，净利润6.71亿欧元，同增44.3%，业绩高增。2019-2023年营业收入分别为32.26/24.23/33.66/42.01/47.26亿欧元，GAGR为10.02%。2019-2023年净利润分别为2.56/-0.54/2.94/4.65/6.71亿欧元，CAGR为27.2%，业绩稳步向好。2023年，公司旗下品牌持续创新势头的支持下取得优异表现，公司业绩增长主要系其在策略、组织及数字化发展道路上取得重大进展。截至23年，公司连续12个季度取得零售增长，乃受全价及同比销售额所带动，销量及均价皆有正面贡献。
　　中国引领市场增长，境外消费占比降低。中国消费者是全球奢侈品市场的主要驱动力之一，消费额在全球市场中的占比不断增长。华经产业研究院测算，2011-2021年中国奢侈品市场规模由15百亿美元扩大至41百亿美元，CAGR为14.4%。要客研究院数据显示，2023年，中国人奢侈品消费走出2022年压力，恢复增长至10420亿元人民币，达到2019年水平，重新回归万亿元市场规模。中国人奢侈品消费占全球奢侈品消费的比重仍然是38%左右，并没有大的变化，中国消费者依然是全球奢侈品消费的最重要力量。
　　奢侈品行业强者恒强，头部品牌更受青睐。在整体消费意愿下降、整体市场竞争更为激烈的情况下，奢侈品牌间的马太效应也被进一步放大，头部奢侈品牌迎来新一轮拓展潮。顶级奢侈品品牌正通过更大、更高端的差异化空间，打造更私密和尊贵的购物体验，其扩张挤占了一些高档品牌的空间。更知名、规模更大的奢侈品品牌，在未来将会得到更多的市场机会。德勤报告显示，2023年全球百强奢侈品公司中，销售额超50亿美元的17家公司为总销售额贡献了约70%，而销售额在10亿美元及以下的43家公司贡献率仅为6.4%。
　　根据Interbrand公布的《2022年全球最佳品牌》排名，Prada连续两年录得同比价值增速超过20%，跻身十五大价值增长最快品牌之列。此外，在Lyst公布的二零二二年十月至十二月季度排行榜中，Prada荣登榜首，而Miu Miu位列第四。Lyst是一个数据分析工具，基于对全球2亿多消费者的购买习惯分析，每个季度发布当下最受欢迎的品牌及产品报告。根据Lyst的数据，Miu Miu获评为「2022年度品牌」：2022秋冬时装秀大获成功，受到评论家及公众高度赞扬，并推出标志性产品，提升品牌于社交媒体的知名度，这也有赖于明星达人的支持。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。2023年，有赖于不断优化的组织及严格的执行力，Prada持续获得青睐。有赖于持续创新及成功诠释当代风尚的能力，均衡的产品类别组合可推动增长及维持稳健。我们预计公司24-26年收入分别为51.06/55.25/60.01亿欧元，净利润分别为7.36/8.00/8.73亿欧元，EPS为0.29/0.31/0.34欧元/股，对应PE分别为27/25/23x。
　　风险提示：人才管理及挽留风险；知识产权及品牌保护风险；商业吸引力及受欢迎程度风险；企业形象风险；供应链管理风险；业务稳健性风险；流动性风险；外汇风险；利率风险；测算具有主观性风险等