4月乘用车零售销量受观望情绪拖累，预计5月份将有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年4月，受价格战导致的消费者观望情绪影响，乘用车零售销量同比/环比回落5.7%/9.4%至153.2万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年1-4月销量累计约636.4万辆，同比增长8.0%。我们预计4月下旬北京车展的火热召开以及政府推出的汽车以旧换新政策利好，将释放部分购车需求；在各大车企积极促销下，五一期间的订单数据较理想，如果回暖的趋势能够持续，我们预计5月份的销量将环比改善。
　　 4月新能源汽车渗透率继续上升至44%。4月新能源车零售销量录得67.4万辆（同比+28.3%），渗透率环比提升1.7个百分点至44.0%。2024年1-4月新能源汽车累计销量244.8万辆（同比+32.9%），渗透率达38.5%，同比提升7.2个百分点。我们预计新能源车的持续降价将加速对燃油车的替代，全年新能源渗透率将超过40%。从4月份各车企销量来看，比亚迪仍以31.2万辆的销量遥遥领先；吉利录得5.1万辆销量，重回第三。新势力整体份额同比增加0.5个百分点至11.8%，其中，赛力斯/理想分别录得月销约2.5/2.3万辆，蔚来降价后月销回到1.5万辆的水平。
　　出口销量再创月度新高。4月乘用车出口总量41.7万辆，同/环比增38%/0.2%，再次刷新历史最高月度出口量；其中新能源汽车出口11.5万辆，同比增26.8%，在乘用车出口中占比同比下降2.9个百分点至27.9%。2024年1-4月出口累计149.1万辆，同比增37%，维持强劲的增长态势。
　　投资启示：尽管4月销量数据和美国提高关税等因素对行业有短期的影响，但我们认为美国关税的影响有限，且5月销量数据的改善有望带动板块迎来新的一波上涨机会。个股方面，我们仍然看好产品布局丰富、有较大降价空间的行业龙头比亚迪（1211 HK/买入）。另外，我们认为长城（2333 HK/买入）新能源转型提速、出口高增和盈利水平提升，将支持公司的估值修复。新势力中，我们依然看好理想（2015 HK/买入），因其规模效应显现、盈利能力提升，并且2024年新车上市节奏密集；极氪成功在美股分拆上市，IPO定价积极（仅0.7倍2023年市销率，根据FactSet蔚小理市销率在1.1-1.6倍），且品牌销量势头良好，上市后首日大涨35%