策略摘要
　　PX、PTA、PF中性，后续PTA若无新增计划外检修可适当做缩加工费。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PX方面，原油下跌且汽油市场表现平平影响PX做多心态，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA 4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PTA方面，现货跌到5750附近下游点价采购积极，短期绝对价格不算高，相对下跌空间有限；但TA当前社会库存仍偏高，主要是仓单形式，同时5月下旬检修装置将陆续重启，聚酯开工也在集中减产中下调，6月又将有累库压力，因此中长期预期偏弱；当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会。PF格局在聚酯各品种中格局相对较好，库存不高，下游也有补库另外成品库存也不高，开工相对控制的较好，总体短纤生产利润好转，较原料端略强。
　　核心观点
　　■市场分析
　　上游芳烃方面，五一期间Brent原油和汽油裂解大幅下跌，美国汽油表虚依旧疲软，美湾芳烃价格大幅下跌;亚洲甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损较多，海外部分短流程的PX装置运行面临压力，关注减产降负荷是否会有进一步加大。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前市场预期对于调油需求对芳烃价格带动作用较低。
　　PX方面，PX加工费345美元/吨（+8），亚洲石脑油裂解价差35美元/吨（-1），PXN在计划外检修消息下走强。短期，原油偏弱且汽油市场裂解下降，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA 4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格，但6月PTA装置回归下PX预计能继续去库，关注后续PX装置意外变动。
　　TA方面，TA基差-3元/吨（+3）；TA现货加工费345元/吨（+8），当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；短期PTA绝对价格不算高相对下跌空间有限，但TA库存压力仍在，后续5月下旬PTA装置将逐步重启，PTA供应压力将增大，6月累库预期下中长期预期偏弱。下游方面，当前终端织造开工高位坚挺但维持低原料备货，聚酯方面，因为恒逸锅炉改造和几大长丝厂库存压力下联合减产导致聚酯负荷明显下滑，下游需求支撑转弱；后续可能还有瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，整体下调5月和6月的聚酯负荷，后续动态关注长丝库存变化和下游补库情况。
　　PF方面，基差-20元/吨（+0），PF生产利润-104元/吨（+39），PF维持生产亏损状态，大多下游维持刚需采购，短纤格局在聚酯各品种中格局相对较好，库存不高，下游也有补库另外成品库存也不高，开工相对控制的较好，总体短纤较原料端略强。
　　策略
　　PX、PTA、PF中性，后续PTA若无新增计划外检修可适当做缩加工费。PX方面，原油下跌且汽油市场表现平平影响PX做多心态，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA 4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格。PTA方面，现货跌到5750附近下游点价采购积极，短期绝对价格不算高，相对下跌空间有限；但TA当前社会库存仍偏高，主要是仓单形式，同时5月下旬检修装置将陆续重启，聚酯开工也在集中减产中下调，6月又将有累库压力，因此中长期预期偏弱；当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会。PF格局在聚酯各品种中格局相对较好，库存不高，下游也有补库另外成品库存也不高，开工相对控制的较好，总体短纤生产利润好转，较原料端略强。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，下游需求持续性