行情回顾
　　本周连盘玉米继续下行，主力2409合约收于2321元，当周价格下跌29元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　运行逻辑
　　玉米周期角度：随着全球粮食供需格局趋于宽松以及国内玉米供需缺口逐步得到有效填补，2022/23年度我国玉米转入熊市周期，2024/25年度玉米价格重心将继续下移。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2023/24年度：本年度国产玉米实现增产，春节前售粮压力大于春节后，春节前进口玉米到港数量大，节后出现下降，上半个市场年度供需程度比下半个市场年度宽松，下半个市场年度进入库存消化阶段，随着时间推移余粮向偏紧方向发展。前期供需宽松，后期趋于紧平衡，所以上半个市场年度价格持续走弱，下半个市场年度区间震荡。目前处于2023/24年度尾声，市场本该进入“青黄不接”阶段，然而经过近两年的连续增产，以及大量玉米进口及其他谷物的替代影响，叠加整体需求表现较弱，今年不存在供需缺口，东北地区贸易商加快出货，非东北地区库存去化慢，导致近期盘面连续走弱。
　　近期盘面价格影响因子：利多：1、东北产地余粮见底。利空：1、东北地区贸易商加快出货；2、华北库存去化速度慢；3、其他谷物替代影响大；4、整体需求表现较弱。
　　推荐策略
　　观点
　　单边策略：C2409合约已跌破1月低点，小麦受到收储支撑，陈粮进一步下跌空间有限，09合约可交易性已较弱；远月合约对应新粮，新粮种植成本大幅下移，叠加目前丰收的预期，所以远月合约以逢高做空思路对待；对于中游贸易商，基于远期价格较弱的判断，新年度仍不建议过早大量囤粮，以低点够粮高点走货的操作为主，在期货端逢高卖出套保；对于下游用粮企业，建议继续维持刚需补库的节奏，在现货价格合适时按需收粮，在期货价格较高时进行卖出套保的操作，以规避远期库存风险。
　　套利策略：基于玉米进入新陈转换的交易逻辑，我们推荐09-1正套策略，09合约对应陈粮，01合约面临春节前的基层卖压。考虑到09和01的套利空间或已有限，可考虑11-3正套组合，11合约虽已对应新粮，但其最接近陈粮，且目前预期新粮存在延迟上市的可能，所以新陈转换的正套逻辑可能仍然对11合约有效，03合约面临基层卖压以及新麦较大供应压力的预期。
　　风险提示：国内极端天气影响新作产量预期；其他主产国气候恶化影响全球产量；地缘冲突加剧导致全球供给不平衡；宏观风险等。